{"id":147,"date":"2026-09-20T05:01:40","date_gmt":"2026-09-20T05:01:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/captacao-recursos-rodadas-investimento"},"modified":"2026-09-20T05:01:40","modified_gmt":"2026-09-20T05:01:40","slug":"captacao-recursos-rodadas-investimento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/captacao-recursos-rodadas-investimento","title":{"rendered":"Capta\u00e7\u00e3o por rodadas de investimento: do pr\u00e9-seed \u00e0 s\u00e9rie C"},"content":{"rendered":"<p><em>Escrito por: Murilo Oliveira, S\u00f3cio, igc partners (https:\/\/www.linkedin.com\/in\/murilo-capellini-carvalho-de-oliveira-702844a1)<\/em><\/p>\n<h2>Principais li\u00e7\u00f5es deste artigo<\/h2>\n<ul>\n<li>\n<p>A capta\u00e7\u00e3o por rodadas \u00e9 um processo competitivo de M&amp;A que exige prepara\u00e7\u00e3o de dois a quatro meses antes de qualquer abordagem a investidores.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Cada est\u00e1gio, do pr\u00e9-seed \u00e0 s\u00e9rie C, demanda instrumentos jur\u00eddicos distintos e m\u00e9tricas crescentes de tra\u00e7\u00e3o, reten\u00e7\u00e3o e governan\u00e7a.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Valuation e termos dependem da competi\u00e7\u00e3o entre investidores qualificados, al\u00e9m dos m\u00e9todos tradicionais como DCF ou m\u00faltiplos.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Dilui\u00e7\u00e3o mal planejada, m\u00fatuos convers\u00edveis com juros acumulados e cl\u00e1usulas de anti-dilui\u00e7\u00e3o podem travar rodadas futuras e reduzir drasticamente a participa\u00e7\u00e3o dos fundadores.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Preparar a capta\u00e7\u00e3o com anteced\u00eancia e criar competi\u00e7\u00e3o entre investidores qualificados \u00e9 o que mais desloca o valuation para cima. <a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/contato\">Converse com um especialista da igc.<\/a><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Os est\u00e1gios de uma rodada de investimento: do pr\u00e9-seed \u00e0 s\u00e9rie C<\/h2>\n<p>Cada est\u00e1gio de capta\u00e7\u00e3o corresponde a um momento espec\u00edfico da empresa e a um perfil diferente de investidor, instrumento e exig\u00eancia de governan\u00e7a. O que o investidor espera ver muda radicalmente do pr\u00e9-seed \u00e0 s\u00e9rie C, e o instrumento jur\u00eddico escolhido em cada etapa condiciona as rodadas seguintes. A tabela abaixo resume, est\u00e1gio por est\u00e1gio, o que muda em cada uma dessas dimens\u00f5es.<\/p>\n<table style=\"min-width: 100px\">\n<colgroup>\n<col style=\"min-width: 25px\">\n<col style=\"min-width: 25px\">\n<col style=\"min-width: 25px\">\n<col style=\"min-width: 25px\"><\/colgroup>\n<tbody>\n<tr>\n<th colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Est\u00e1gio<\/p>\n<\/th>\n<th colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Est\u00e1gio t\u00edpico da empresa<\/p>\n<\/th>\n<th colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>O que o investidor espera ver<\/p>\n<\/th>\n<th colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Instrumento mais comum e o que muda juridicamente<\/p>\n<\/th>\n<\/tr>\n<tr>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Pr\u00e9-seed<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Ideia validada, MVP ou prot\u00f3tipo, sem receita relevante<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Fundador com conhecimento profundo do problema, mercado grande e alguma prova de movimento, como prot\u00f3tipo, lista de espera ou usu\u00e1rios iniciais<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>M\u00fatuo convers\u00edvel ou SAFE (Simple Agreement for Future Equity), com investidor como credor ou com direito futuro a equity e defini\u00e7\u00e3o de valuation adiada para a rodada seguinte<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Seed<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Primeiros clientes e tra\u00e7\u00e3o inicial repet\u00edvel<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Receita inicial ou forte engajamento, reten\u00e7\u00e3o ou uso recorrente comprovado e uma hist\u00f3ria de crescimento cr\u00edvel<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>M\u00fatuo convers\u00edvel ou rodada precificada; em rodada precificada surgem a\u00e7\u00f5es preferenciais com prefer\u00eancia de liquida\u00e7\u00e3o e cl\u00e1usulas de anti-dilui\u00e7\u00e3o<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>S\u00e9rie A<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Modelo de neg\u00f3cio validado e crescimento consistente<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Receita recorrente relevante para o setor, crescimento forte ano a ano e reten\u00e7\u00e3o l\u00edquida de receita acima de 100% em modelos SaaS<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Rodada precificada com a\u00e7\u00f5es preferenciais, migra\u00e7\u00e3o frequente de Ltda. para S.A., instala\u00e7\u00e3o de conselho de administra\u00e7\u00e3o e acordo de acionistas detalhado com cl\u00e1usulas de veto, pro rata, drag-along, tag-along e direito de prefer\u00eancia<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>S\u00e9rie B<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Expans\u00e3o de mercado e foco em efici\u00eancia operacional<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Prova de que o modelo escala com efici\u00eancia, unit economics positivos, time executivo montado e expans\u00e3o para novos mercados<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Nova s\u00e9rie de a\u00e7\u00f5es preferenciais e foco em direitos de sa\u00edda e concilia\u00e7\u00e3o entre investidores de rodadas anteriores com valuations diferentes<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>S\u00e9rie C+<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Lideran\u00e7a de mercado e prepara\u00e7\u00e3o para IPO ou aquisi\u00e7\u00f5es<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Lideran\u00e7a de categoria, expans\u00e3o internacional, novas linhas de produto ou aquisi\u00e7\u00f5es, com due diligence financeira, jur\u00eddica, comercial e t\u00e9cnica profunda<\/p>\n<\/td>\n<td colspan=\"1\" rowspan=\"1\">\n<p>Estrutura societ\u00e1ria com m\u00faltiplas s\u00e9ries preferenciais empilhadas e waterfall de liquida\u00e7\u00e3o que define quanto cada grupo recebe em um evento de sa\u00edda<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<h2>Como funcionam as rodadas de investimento?<\/h2>\n<p>Uma rodada de investimento segue uma sequ\u00eancia de fases que, na igc, dura em m\u00e9dia de dois a quatro meses s\u00f3 de prepara\u00e7\u00e3o, antes de qualquer investidor ser abordado. O processo completo envolve:<\/p>\n<figure style=\"text-align: center\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/cdn.aigrowthmarketer.co\/1787248756448-91469bcd753a.webp\" alt=\"Caderno de due diligence e documentos sobre mesa de escrit\u00f3rio com vista noturna da cidade\" style=\"max-height: 500px\" loading=\"lazy\"><figcaption><em>A due diligence \u00e9 onde o neg\u00f3cio se sustenta \u2014 ou se refaz. Preparo \u00e9 tudo.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<ol>\n<li>\n<p><strong>Prepara\u00e7\u00e3o:<\/strong> diagn\u00f3stico da empresa, estrutura\u00e7\u00e3o da tese de investimento, defini\u00e7\u00e3o do valuation indicativo e mapeamento dos investidores-alvo. Essa \u00e9 a fase mais protegida de valor e a que mais gente pula.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>Posicionamento:<\/strong> constru\u00e7\u00e3o da narrativa que ser\u00e1 apresentada ao mercado, com compara\u00e7\u00e3o a empresas de refer\u00eancia quando isso gera valor ou com destaque para a posi\u00e7\u00e3o \u00fanica da empresa em um mercado consolidado.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>Abordagem:<\/strong> contato em paralelo com investidores qualificados, envio de teaser an\u00f4nimo e assinatura de acordo de confidencialidade antes de qualquer informa\u00e7\u00e3o sens\u00edvel.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>Due diligence:<\/strong> an\u00e1lise de dados financeiros, jur\u00eddicos, fiscais, trabalhistas e operacionais, em que cada achado pode virar argumento de ajuste de valuation.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>Term sheet:<\/strong> proposta n\u00e3o vinculante que define os principais termos da rodada, como valuation, participa\u00e7\u00e3o, instrumentos, direitos e governan\u00e7a. As discuss\u00f5es que mais definem valor acontecem depois da proposta inicial.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>Fechamento:<\/strong> negocia\u00e7\u00e3o dos documentos definitivos, convers\u00e3o de instrumentos anteriores, como m\u00fatuos convers\u00edveis e SAFEs, e formaliza\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n<p>O ponto central \u00e9 criar competi\u00e7\u00e3o entre propostas. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/hub.causo.ai\/guides\/multiple-term-sheets-seed-2026\">Um \u00fanico term sheet funciona como oferta de pegar ou largar, dois abrem espa\u00e7o para negocia\u00e7\u00e3o e tr\u00eas ou mais criam disputa real, desde que concentrados em uma janela curta de tempo<\/a>. Esse equil\u00edbrio protege o valor sem desgastar a reputa\u00e7\u00e3o da empresa.<\/p>\n<p>Quer entender qual estrutura faz mais sentido para o seu momento? <a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/contato\">Converse com um especialista da igc.<\/a><\/p>\n<h2>Quais s\u00e3o os tipos de capta\u00e7\u00e3o de recursos?<\/h2>\n<p>Nem toda necessidade de capital termina em rodada de equity. As principais alternativas s\u00e3o:<\/p>\n<ul>\n<li>\n<p><strong>Equity (rodadas de investimento):<\/strong> o investidor recebe participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria em troca de capital. Esse \u00e9 o modelo das rodadas pr\u00e9-seed, seed, s\u00e9rie A, B e C. O empreendedor ou a empreendedora se dilui e ganha um s\u00f3cio com interesse direto no crescimento da empresa.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>M\u00fatuo convers\u00edvel:<\/strong> o m\u00fatuo convers\u00edvel \u00e9 um contrato de empr\u00e9stimo em que o cr\u00e9dito concedido ao investidor pode ser convertido em participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria em evento futuro, como nova rodada ou vencimento do contrato, sendo a convers\u00e3o, em regra, uma faculdade do investidor. Reconhecido expressamente pelo Marco Legal das Startups (Lei Complementar n\u00ba 182\/2021), \u00e9 o instrumento de investimento pr\u00e9-equity mais comum no Brasil e o preferido em rodadas pr\u00e9-seed. O investidor entra como credor e a defini\u00e7\u00e3o de valuation fica para a rodada de convers\u00e3o.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>D\u00edvida estruturada (cr\u00e9dito estruturado):<\/strong> capta\u00e7\u00e3o via mercado de capitais, por meio de CRI, CRA, deb\u00eanture, nota comercial ou FIDC, sem dilui\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria. Essa \u00e9 a alternativa para o empreendedor ou a empreendedora que precisa de capital e n\u00e3o quer, ou n\u00e3o pode, abrir participa\u00e7\u00e3o agora. A igc capital solutions estrutura esse tipo de opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>A escolha entre equity e d\u00edvida tamb\u00e9m \u00e9 estrat\u00e9gica. Quando o m\u00faltiplo do setor est\u00e1 deprimido, diluir custa caro, porque a empresa entrega uma fatia maior pelo mesmo dinheiro. Estruturar cr\u00e9dito para financiar a mesma tese permite executar sem dilui\u00e7\u00e3o e deixar a conversa societ\u00e1ria para um momento mais favor\u00e1vel.<\/p>\n<figure style=\"text-align: center\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/cdn.aigrowthmarketer.co\/1787248775003-038a4b06a037.webp\" alt=\"Relat\u00f3rio de FIDC e gr\u00e1ficos sobre mesa executiva com vista da cidade, tema estrutura\u00e7\u00e3o de capital\" style=\"max-height: 500px\" loading=\"lazy\"><figcaption><em>Capital Solutions: FIDCs, CRIs, deb\u00eantures e notas comerciais \u2014 o dinheiro certo para cada etapa.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<h2>O que definir antes de captar: quanto, por quanto e com quem<\/h2>\n<p>Antes de abordar qualquer investidor, tr\u00eas defini\u00e7\u00f5es orientam a rodada.<\/p>\n<p><strong>Quanto captar:<\/strong> <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/blog.quintessa.org.br\/captacao-de-investimento-quando-e-quanto-captar\/\">como refer\u00eancia geral de mercado, o capital captado costuma financiar de 18 a 24 meses de opera\u00e7\u00e3o<\/a> e precisa cobrir os marcos que justificam a pr\u00f3xima rodada. Captar pouco demais for\u00e7a uma rodada prematura. Captar demais dilui sem necessidade.<\/p>\n<p><strong>Por quanto, o valuation:<\/strong> o valuation \u00e9 um valor indicativo. Tr\u00eas m\u00e9todos principais ajudam a chegar a esse n\u00famero:<\/p>\n<figure style=\"text-align: center\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/cdn.aigrowthmarketer.co\/1787248738952-301d39b7e892.webp\" alt=\"Mesa executiva com relat\u00f3rio de valuation e vista da cidade ao amanhecer, tema avalia\u00e7\u00e3o de empresas e EBITDA\" style=\"max-height: 500px\" loading=\"lazy\"><figcaption><em>Quanto vale a sua empresa? O valuation come\u00e7a muito antes do m\u00faltiplo de EBITDA.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<ul>\n<li>\n<p><strong>Fluxo de caixa descontado (DCF):<\/strong> projeta o resultado futuro da empresa e traz a valor presente, capturando o valor intr\u00ednseco do neg\u00f3cio.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>M\u00faltiplos de companhias compar\u00e1veis:<\/strong> usa empresas listadas em bolsa como refer\u00eancia sobre EBITDA, receita ou lucro, refletindo o que o mercado p\u00fablico paga por neg\u00f3cios semelhantes.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>M\u00faltiplos de transa\u00e7\u00f5es compar\u00e1veis:<\/strong> usa opera\u00e7\u00f5es recentes do setor como refer\u00eancia, incluindo pr\u00eamio de controle e ganhos estrat\u00e9gicos.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>O que desloca o pre\u00e7o para cima \u00e9 a combina\u00e7\u00e3o entre competi\u00e7\u00e3o entre investidores qualificados e alavancas de valor claras na companhia. Um assessor especializado estrutura o processo para que o mercado indique quanto a empresa vale, em vez de limitar a discuss\u00e3o a um m\u00faltiplo isolado.<\/p>\n<p><strong>Com quem:<\/strong> cada investidor tem tese e forma de atuar. Fundos de venture capital segmentam por setor, est\u00e1gio e geografia. Fundos soberanos costumam ter comit\u00eas formais e processos longos. Family offices tendem a ter horizonte mais paciente. Escolher o investidor certo \u00e9 t\u00e3o relevante quanto o valuation.<\/p>\n<p>Para avaliar qual combina\u00e7\u00e3o de instrumentos e perfis de investidor se encaixa melhor no seu momento, <a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/contato\">converse com a igc partners.<\/a><\/p>\n<h2>Os termos que decidem a rodada: term sheet, captable, m\u00fatuo convers\u00edvel e non-deal roadshow<\/h2>\n<p><strong>Term sheet<\/strong> \u00e9 um documento preliminar, em boa parte n\u00e3o vinculante, que abre a negocia\u00e7\u00e3o formal e define valuation, participa\u00e7\u00e3o, tipo de instrumento, direitos de governan\u00e7a, prote\u00e7\u00f5es e condi\u00e7\u00f5es para o fechamento. Em geral, apenas as cl\u00e1usulas de confidencialidade e exclusividade s\u00e3o vinculantes. O que est\u00e1 no term sheet orienta os documentos definitivos, e a reda\u00e7\u00e3o contratual pode ampliar ou restringir o que foi acordado de forma resumida.<\/p>\n<p><strong>Captable<\/strong>, ou tabela de capitaliza\u00e7\u00e3o, registra quem det\u00e9m qual fra\u00e7\u00e3o do equity da empresa, incluindo fundadores, investidores, pool de op\u00e7\u00f5es e instrumentos convers\u00edveis ainda n\u00e3o convertidos. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/startups.com\/lexicon\/cap-table\">A vers\u00e3o mais \u00fatil para capta\u00e7\u00e3o \u00e9 a fully diluted, que assume que toda op\u00e7\u00e3o, warrant e convers\u00edvel j\u00e1 foi exercido ou convertido<\/a>. Essa \u00e9 a base que investidores usam para precificar rodadas.<\/p>\n<p><strong>M\u00fatuo convers\u00edvel<\/strong> \u00e9 juridicamente um contrato de empr\u00e9stimo. At\u00e9 a convers\u00e3o, o investidor \u00e9 credor da companhia, n\u00e3o s\u00f3cio. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/wsa.adv.br\/investimentos\/mutuo-conversivel\/\">A convers\u00e3o ocorre em evento gatilho previsto contratualmente, como rodada futura qualificada, vencimento, venda da empresa, IPO ou altera\u00e7\u00e3o de controle<\/a>. O valuation cap, que \u00e9 o teto de valuation para convers\u00e3o, e o desconto sobre o pre\u00e7o da rodada s\u00e3o os dois par\u00e2metros centrais de precifica\u00e7\u00e3o, ao lado do prazo de convers\u00e3o. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/thestartlaw.com\/juros-e-indices-de-correcao\/\">Quando o contrato prev\u00ea juros remunerat\u00f3rios e corre\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, o valor que se converte em participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria corresponde ao aporte acrescido desses encargos at\u00e9 a data da convers\u00e3o; se n\u00e3o houver convers\u00e3o, a d\u00edvida \u00e9 cobrada com os juros e a corre\u00e7\u00e3o pactuados<\/a>. Em m\u00fatuos que levam anos para converter, esse detalhe muda a dilui\u00e7\u00e3o de forma relevante.<\/p>\n<p><strong>Non-deal roadshow<\/strong> \u00e9 uma s\u00e9rie de reuni\u00f5es com investidores conduzida fora de qualquer processo formal de capta\u00e7\u00e3o. O objetivo \u00e9 construir relacionamento e apresentar a tese da empresa antes da rodada, para que, quando o processo come\u00e7ar, os investidores j\u00e1 conhe\u00e7am a companhia e precifiquem a evolu\u00e7\u00e3o da performance. Esse movimento prepara o terreno para um processo competitivo.<\/p>\n<h2>Dilui\u00e7\u00e3o e captable: como uma rodada mal negociada trava as seguintes<\/h2>\n<p>Dilui\u00e7\u00e3o \u00e9 a redu\u00e7\u00e3o do percentual de participa\u00e7\u00e3o de um s\u00f3cio causada pela emiss\u00e3o de novas participa\u00e7\u00f5es. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/baita.ac\/tudo-sobre\/cap-table\">Ao longo de m\u00faltiplas rodadas, a dilui\u00e7\u00e3o se comp\u00f5e de forma multiplicativa. Um empreendedor ou uma empreendedora com 40% pr\u00e9-seed que sofra cinco rodadas de 20% de dilui\u00e7\u00e3o cada termina com aproximadamente 13,1%, e n\u00e3o 16%. No Brasil em 2026, a dilui\u00e7\u00e3o m\u00e9dia por rodada institucional \u00e9 de 18% a 25%<\/a>. Isso pode fazer sentido quando o valor absoluto cresce muito. O problema \u00e9 a dilui\u00e7\u00e3o n\u00e3o planejada.<\/p>\n<p>Tr\u00eas mecanismos ampliam a dilui\u00e7\u00e3o al\u00e9m do esperado:<\/p>\n<ul>\n<li>\n<p><strong>Option pool shuffle:<\/strong> quando o novo pool de op\u00e7\u00f5es \u00e9 criado em base pr\u00e9-money antes do fechamento da rodada, as a\u00e7\u00f5es saem inteiramente dos acionistas existentes, principalmente os fundadores, enquanto o percentual do novo investidor fica protegido. Em base p\u00f3s-money, a dilui\u00e7\u00e3o \u00e9 compartilhada por todos.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>M\u00fatuos convers\u00edveis com juros acumulados:<\/strong> o valor que converte \u00e9 o principal mais juros e corre\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria. Em um m\u00fatuo que leva tr\u00eas anos para converter, a base de convers\u00e3o cresce e a dilui\u00e7\u00e3o acompanha esse crescimento.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><strong>Cl\u00e1usulas de anti-dilui\u00e7\u00e3o em down round:<\/strong> <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/quasa.io\/pt\/media\/down-round-nao-corta-so-a-avaliacao-a-clausula-pode-ampliar-a-diluicao\">quando a empresa capta com valuation menor que o anterior, cl\u00e1usulas de anti-dilui\u00e7\u00e3o ajustam o pre\u00e7o de convers\u00e3o das preferenciais anteriores para baixo, aumentando o n\u00famero de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias que elas representam e transferindo a dilui\u00e7\u00e3o adicional para fundadores, funcion\u00e1rios e plano de op\u00e7\u00f5es<\/a>.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>O caso da V\u00f3rtx mostra o impacto da prepara\u00e7\u00e3o e da competi\u00e7\u00e3o sobre o valuation. Juliano Cornacchia captou uma rodada sozinho e, um ano e meio depois, refez o caminho com a igc:<\/p>\n<blockquote>\n<p>&#8220;Um ano e meio depois de fazer um round sozinho, com a igc conseguimos um valuation seis vezes maior. A diferen\u00e7a veio da estrutura, do preparo e do jeito certo de contar nossa hist\u00f3ria.&#8221; \u2014 Juliano Cornacchia, V\u00f3rtx (servi\u00e7os financeiros)<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Um captable mal estruturado n\u00e3o prejudica s\u00f3 a rodada atual. Instrumentos com f\u00f3rmulas de convers\u00e3o conflitantes, m\u00fatuos vencidos n\u00e3o renegociados e pools de op\u00e7\u00f5es superdimensionados travam a due diligence da rodada seguinte e podem derrubar o valuation negociado.<\/p>\n<h2>Como transformar a rodada em um processo competitivo<\/h2>\n<p>O que separa uma rodada bem conduzida de uma rodada mal conduzida \u00e9 o processo que acontece antes do pitch.<\/p>\n<p>O non-deal roadshow \u00e9 a ferramenta central desse processo. Na pr\u00e1tica, ele aproxima os fundos meses antes da rodada formal, apresenta a empresa, constr\u00f3i relacionamento e permite que os investidores acompanhem a evolu\u00e7\u00e3o da performance. Quando a rodada come\u00e7a, eles j\u00e1 conhecem a companhia e precificam o crescimento que viram acontecer. O resultado \u00e9 uma rodada mais fluida, mais competitiva e com valuation mais alto.<\/p>\n<p>O caso da CRMBonus demonstra esse efeito em tr\u00eas movimentos. A igc assessorou a s\u00e9rie A, entre 2021 e 2022, co-liderada por Softbank e Riverwood, a um valuation de R$ 1 bilh\u00e3o. Antes da s\u00e9rie B, o time da igc em Miami conduziu um non-deal roadshow deliberado, aproximando os fundos antes da rodada seguinte. A s\u00e9rie B foi liderada pela Bond Capital, gestora fundada por Mary Meeker com mais de US$ 6 bilh\u00f5es sob gest\u00e3o e investimentos em Airbnb, DocuSign, Stripe e Uber, em seu primeiro investimento no Brasil. A companhia cresceu 22 vezes em menos de quatro anos.<\/p>\n<blockquote>\n<p>&#8220;A igc me preparou muito. N\u00e3o s\u00f3 na apresenta\u00e7\u00e3o de prospects, com uma network grande de bons venture capitals no mundo inteiro, como tamb\u00e9m na prepara\u00e7\u00e3o do material e nas discuss\u00f5es durante e depois do term sheet. A igc foi fundamental tanto na s\u00e9rie A quanto na s\u00e9rie B.&#8221; \u2014 Alexandre Zolko, CRMBonus<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>O mesmo princ\u00edpio se aplica a transa\u00e7\u00f5es em que o sigilo \u00e9 cr\u00edtico. Na Fertgrow, fabricante de fertilizantes NPK com sede em S\u00e3o Lu\u00eds (MA), a igc conduziu um non-deal roadshow que identificou compradores com interesse real sem expor a companhia ao mercado, um exemplo de como a prepara\u00e7\u00e3o protege o valor mesmo fora do contexto de rodadas de equity.<\/p>\n<p>Para que esse processo funcione, \u00e9 preciso saber exatamente quem s\u00e3o os investidores certos para cada setor. A igc opera como dez boutiques setoriais dentro de uma s\u00f3 casa, em agro, business services, consumo, varejo e educa\u00e7\u00e3o, ind\u00fastria, IT e professional services, qu\u00edmicos, real estate, sa\u00fade, servi\u00e7os financeiros e tech, com s\u00f3cios, associados e analistas dedicados exclusivamente a cada setor. A leitura setorial profunda define quem s\u00e3o os investidores certos, e a escala da casa garante que eles compare\u00e7am e disputem.<\/p>\n<h2>Onde encontrar investidores e como se preparar antes de ir a mercado<\/h2>\n<p>O mercado brasileiro de venture capital <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/exame.com\/negocios\/fim-do-dinheiro-facil-por-que-o-venture-capital-ficou-mais-seletivo-para-startups-no-brasil\">movimentou cerca de R$ 900 milh\u00f5es em 17 transa\u00e7\u00f5es no segundo trimestre de 2026<\/a>, em um cen\u00e1rio mais seletivo, que exige prepara\u00e7\u00e3o real antes de ir a mercado. A seletividade convive com um volume ainda relevante: <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/valor.globo.com\/financas\/noticia\/2026\/03\/05\/investimento-em-startups-cresce-63-em-2025-mas-ritmo-deve-cair.ghtml\">o Brasil atraiu US$ 3,04 bilh\u00f5es em venture capital em 2025, um crescimento de 62,6% frente a 2024 e o maior volume desde 2022<\/a>. Quem puxa esse volume s\u00e3o, em boa parte, investidores locais: <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/abvcap.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/report-abvcap-ttr-data-4q2025.pdf\">investidores dom\u00e9sticos responderam por 63,6% do capital de venture capital no Brasil em 2025<\/a>.<\/p>\n<p>Encontrar o investidor certo exige mais do que uma lista de nomes. \u00c9 preciso entender quem est\u00e1 com apetite hoje, qual \u00e9 a tese de cada fundo e qual tem ader\u00eancia real ao est\u00e1gio e ao setor da empresa. A igc mant\u00e9m acesso direto a mais de 6.000 compradores e investidores estrat\u00e9gicos e financeiros no Brasil e no exterior, com times dedicados em S\u00e3o Paulo e Miami. Mais de 50% das transa\u00e7\u00f5es da igc envolvem players estrangeiros, e a casa atua tamb\u00e9m com fundos soberanos e gestoras globais em seus primeiros investimentos no Brasil.<\/p>\n<figure style=\"text-align: center\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/cdn.aigrowthmarketer.co\/1787248721875-b7125c62f347.webp\" alt=\"Mapa-m\u00fandi escuro com pontos de conex\u00e3o iluminados representando o alcance global da IGC Partners\" style=\"max-height: 500px\" loading=\"lazy\"><figcaption><em>Refer\u00eancia global em M&amp;A: conex\u00f5es que levam o empres\u00e1rio brasileiro a compradores no mundo todo.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<p>Como mencionado, a prepara\u00e7\u00e3o na igc leva de dois a quatro meses e acontece 100% internamente. Nesse per\u00edodo, a casa estrutura a tese de investimento, organiza o captable, mapeia os investidores-alvo e define a estrat\u00e9gia de abordagem, incluindo o non-deal roadshow descrito acima. Essa estrutura s\u00f3 \u00e9 poss\u00edvel porque a casa re\u00fane 35 s\u00f3cios, mais de 200 especialistas e mais de 550 transa\u00e7\u00f5es conclu\u00eddas, com s\u00f3cios conduzindo pessoalmente todas as opera\u00e7\u00f5es do primeiro contato ao fechamento.<\/p>\n<p>O empreendedor ou a empreendedora pode iniciar a conversa com a igc antes mesmo de decidir captar. A CRMBonus foi assessorada na s\u00e9rie A e voltou para a s\u00e9rie B. A V\u00f3rtx repetiu na s\u00e9rie B e na s\u00e9rie C. Essas s\u00e3o rela\u00e7\u00f5es que atravessam anos e v\u00e1rias opera\u00e7\u00f5es. Quanto antes a conversa come\u00e7ar, maior a capacidade de organizar a casa para capturar valor no futuro.<\/p>\n<p>Quer avaliar a melhor estrutura para o seu deal alinhada com os seus objetivos? <a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/contato\">Converse com a igc partners.<\/a><\/p>\n<h2>Perguntas frequentes<\/h2>\n<p>Reunimos abaixo as d\u00favidas mais comuns de quem est\u00e1 planejando uma rodada.<\/p>\n<h3>O que \u00e9 uma rodada de investimento?<\/h3>\n<p>Uma rodada de investimento \u00e9 o processo em que a empresa capta recursos com investidores em troca de participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria. Cada rodada, como pr\u00e9-seed, seed ou s\u00e9rie A, corresponde a um est\u00e1gio de maturidade e a um perfil de risco. O capital captado financia o crescimento at\u00e9 os marcos que justificam a rodada seguinte.<\/p>\n<h3>Qual a diferen\u00e7a entre pr\u00e9-seed e seed?<\/h3>\n<p>O pr\u00e9-seed \u00e9 a fase mais inicial, em que a empresa ainda valida problema, produto e equipe. O investidor foca no perfil do empreendedor ou da empreendedora e no tamanho do mercado. O seed pressup\u00f5e primeiros clientes e alguma tra\u00e7\u00e3o repet\u00edvel, com foco em prova de demanda real e em um caminho cr\u00edvel para escalar. Em ambos os est\u00e1gios, o instrumento mais comum \u00e9 o m\u00fatuo convers\u00edvel ou o SAFE, que adia a defini\u00e7\u00e3o do valuation para a rodada seguinte. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/www.astella.com.br\/matrix\/astella-napkin-2025-2026\">O tamanho t\u00edpico de rodada no Brasil \u00e9 de R$ 2,5 milh\u00f5es a R$ 5 milh\u00f5es no pr\u00e9-seed e de R$ 8 milh\u00f5es a R$ 20 milh\u00f5es no seed<\/a>.<\/p>\n<h3>O que \u00e9 dilui\u00e7\u00e3o de participa\u00e7\u00e3o?<\/h3>\n<p>Dilui\u00e7\u00e3o \u00e9 a redu\u00e7\u00e3o do percentual de participa\u00e7\u00e3o de um s\u00f3cio quando a empresa emite novas quotas ou a\u00e7\u00f5es. O n\u00famero absoluto de quotas ou a\u00e7\u00f5es do s\u00f3cio que n\u00e3o aporta permanece o mesmo, mas o percentual cai em rela\u00e7\u00e3o ao novo capital social total. Dilui\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 automaticamente negativa, como explicado na se\u00e7\u00e3o de dilui\u00e7\u00e3o. O que exige aten\u00e7\u00e3o s\u00e3o os mecanismos que ampliam a dilui\u00e7\u00e3o al\u00e9m do esperado, como option pool shuffle, juros acumulados em m\u00fatuos e cl\u00e1usulas de anti-dilui\u00e7\u00e3o em down rounds.<\/p>\n<h3>O que \u00e9 um term sheet?<\/h3>\n<p>O term sheet \u00e9 o documento preliminar que abre a negocia\u00e7\u00e3o formal e define os principais termos da rodada. J\u00e1 detalhamos os elementos t\u00e9cnicos na se\u00e7\u00e3o sobre os termos que decidem a rodada. O ponto pr\u00e1tico \u00e9 que as discuss\u00f5es que mais definem valor acontecem depois da proposta inicial, quando as partes ajustam cl\u00e1usulas e condi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n<h3>O que \u00e9 um m\u00fatuo convers\u00edvel?<\/h3>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/www.migalhas.com.br\/depeso\/394711\/o-contrato-de-mutuo-conversivel-em-participacao-societaria\">O m\u00fatuo convers\u00edvel \u00e9 um contrato de empr\u00e9stimo em que o cr\u00e9dito concedido ao investidor pode ser convertido em participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria em evento futuro, sendo a convers\u00e3o, em regra, uma faculdade do investidor<\/a>. At\u00e9 a convers\u00e3o, o investidor \u00e9 credor da empresa. A principal vantagem \u00e9 adiar a defini\u00e7\u00e3o do valuation para um momento em que a empresa j\u00e1 tem mais tra\u00e7\u00e3o. Valuation cap, desconto e prazo de convers\u00e3o formam o n\u00facleo econ\u00f4mico do instrumento. <a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/thestartlaw.com\/juros-e-indices-de-correcao\/\">Juros e corre\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria podem ou n\u00e3o integrar a base de convers\u00e3o, dependendo da reda\u00e7\u00e3o contratual<\/a>, o que afeta diretamente a dilui\u00e7\u00e3o. No Brasil, o instrumento \u00e9 reconhecido pelo Marco Legal das Startups.<\/p>\n<h3>Quanto tempo leva uma rodada de investimento?<\/h3>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noindex nofollow\" href=\"https:\/\/wise.com\/br\/blog\/rodada-investimento-startup-como-funciona\">Todo o ciclo de uma rodada de investimento em startup pode durar de dois a seis meses, dependendo do tamanho da rodada e do perfil dos investidores<\/a>. Na igc, a fase de prepara\u00e7\u00e3o dura em m\u00e9dia de dois a quatro meses e acontece antes de qualquer investidor ser abordado. O roadshow e as negocia\u00e7\u00f5es costumam levar mais tr\u00eas a cinco meses. Processos com due diligence mais complexa ou m\u00faltiplos investidores podem se estender al\u00e9m disso, o que refor\u00e7a a import\u00e2ncia de come\u00e7ar cedo.<\/p>\n<h2>Conclus\u00e3o: a rodada come\u00e7a na prepara\u00e7\u00e3o, n\u00e3o no pitch<\/h2>\n<p>Capta\u00e7\u00e3o de recursos por rodadas de investimento \u00e9 um processo competitivo que come\u00e7a meses antes do primeiro pitch. A prepara\u00e7\u00e3o da tese, a organiza\u00e7\u00e3o do captable, o mapeamento dos investidores certos e a constru\u00e7\u00e3o de relacionamento via non-deal roadshow definem o espa\u00e7o de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>Uma rodada mal negociada, sem competi\u00e7\u00e3o e sem assessoria especializada, reduz o valuation atual e trava as rodadas seguintes. Instrumentos com f\u00f3rmulas conflitantes, pools de op\u00e7\u00f5es superdimensionados e cl\u00e1usulas de anti-dilui\u00e7\u00e3o mal negociadas se acumulam no captable e encarecem cada rodada futura.<\/p>\n<p>O empreendedor ou a empreendedora que chega ao processo preparado, com a casa em ordem, a narrativa constru\u00edda e m\u00faltiplos investidores qualificados disputando o mesmo ativo, negocia em posi\u00e7\u00e3o muito mais favor\u00e1vel do que quem aceita a primeira proposta que aparece. Nenhum comprador apresenta sua oferta m\u00e1xima quando acredita estar sozinho, e o mesmo vale para investidores.<\/p>\n<p>Se voc\u00ea quer estruturar sua rodada de forma alinhada aos seus objetivos e criar um processo competitivo, <a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/contato\">converse com a igc partners.<\/a><\/p>\n<h2>Saiba mais<\/h2>\n<ul>\n<li>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/avaliacao-de-oferta-de-compra\">Avalia\u00e7\u00e3o de oferta de compra: guia para o empreendedor<\/a><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/non-deal-roadshow-brasil-ma\">Non-deal roadshow: o que \u00e9 e como preparar sua empresa<\/a><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/avaliacao-de-empresa-valuation\">Avalia\u00e7\u00e3o de empresa: guia completo de valuation<\/a><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/avaliacao-de-empresa-venda-parcial\">Avalia\u00e7\u00e3o de empresa para venda parcial: passo a passo<\/a><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer nofollow\" href=\"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/etapas-de-fusao-e-aquisicao\">Etapas de fus\u00e3o e aquisi\u00e7\u00e3o: como vender sua empresa<\/a><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Do pr\u00e9-seed \u00e0 s\u00e9rie C: entenda como funcionam as rodadas de investimento e capte recursos com estrat\u00e9gia. igc Partners te guia.<\/p>\n","protected":false},"author":118,"featured_media":146,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-147","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/147","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=147"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/147\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/media\/146"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=147"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=147"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.igcp.com.br\/artigos\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=147"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}